瑞幸COO是如何造假和被发现的?

本文简介

  1. 背景
  2. 欺诈与破壁
  3. 网友评论
  4. 总结

背景

2020年4月2日,瑞幸咖啡被做空的消息满天飞,本侃好奇来龙去脉,遂撰此文。

2020年2月1日,著名调查机构浑水研究收到了一份来自匿名者的做空报告,长达89页,直指瑞幸咖啡(LK.US)正在捏造公司财务和运营数据。当时就使瑞幸短线下跌超过20%;两个月后,瑞幸自爆财务造假属实,公司公布的调查显示,公司COO(首席运营官)等伪造了价值大约22亿人民币的交易。

那么问题来了,瑞幸COO是怎么造假的呢?

原文89页,本侃找了中文版,详见《瑞幸遭做空报告全文:欺诈 + 基本崩溃的业务》。

欺诈与破壁

一、夸大每家门店日销量,长达11260小时的门店客流量监控视频显示,2019年第三季度和2019年第四季度,每家门店每天的商品销量分别至少夸大了69%和88%。

破壁手段:实体店调查

1 我们从2019年第四季度开始线下追踪的981个门店日的结果显示,每家门店每天只追踪到了263件商品。

2 我们动员了92名全职和1418名兼职人员在现场进行监控,成功记录了981个门店日的客流量,覆盖了620家门店100%的营业时间。

3 我们统计了每家店的客流量,并记录了从开门到关门的视频,平均每天11.5小时。

瑞幸将自己的在线订单量平均提高了72%。

4 通过取餐码跳号的方法,如果瑞幸咖啡在白天故意跳过数字以扭曲跟踪结果,则不能使用此方法。这是2019年11月23日通知运营店长注意取餐码随机数字递增的证据。

5 瑞幸不一定要跳过取餐码才能实施欺诈——他们可以在财务记录中伪造更多订单。然而,这可能是个聪明的办法:公司管理层可能认为,越来越多的投资者和数据公司开始跟踪他们的取餐码,作为尽职调查过程的一部分,所以“取餐码跳号”是误导投资者的简单方法。

二、人为提高净售价

我们收集了25843份客户收据,发现瑞幸将每件商品的净售价至少提高了1.23元或12.3%,人为地维持了这种商业模式。在实际情况中,门店层面的损失高达24.7%-28%。不包括免费产品,实际销售价格为上市价格的46%,而不是管理层声称的55%。

如何收集到这么多客户收据的?

三、夸大广告支出

第三方媒体跟踪显示,瑞幸将2019年第三季度的广告支出夸大了150%以上,尤其是在分众传媒上的支出。

那么钱都花到哪里去了呢?

瑞幸店级结果的真实案例是每天每家店263件商品的销售额,ASP为9.97元人民币。对比真实案例和报道案例,瑞幸集团在2019年第三季度将门店营业利润夸大了3.97亿元。巧的是,瑞幸报告的广告支出与央视跟踪的分众传媒实际支出的差额为3.36亿元,与被夸大的门店营业利润相差无几。此外,从2019年第三季度开始,这两个错误陈述变得明显起来。瑞幸有可能将其夸大的广告费用重新用于欺诈收入和店面利润。

四、逃税

瑞幸从“其他产品”获得的收入贡献在2019年第三季度仅为6%,根据25,843份客户收据和报告的增值税数字,这代表了近400%的通货膨胀。

瑞幸最新的F-1表格中的增值税税率也支持了我们的调查结果

根据中华人民共和国国家税务总局,销售商品和服务的增值税税率是不同的。对于提供服务,例如出售现酿产品或送货,增值税税率均为6%。对于销售商品,例如销售包装食品和饮料,即“其他产品”,在瑞幸的案例中,自2019年4月以来增值税税率为13%(或之前的16%)。

我们在瑞幸购物后收到的增值税发票进一步证实了这一点(见下面的样品)。根据瑞幸的收入分类,我们可以计算一个混合的增值税税率,并与公司报告进行比较。

然而,在2019年2-3季度,这一差距突然扩大,报告的增值税税率为6.5%,而实际计算为7.6%。从另一个角度来看,为了与报道的6.5%的增值税相一致,其他产品的收入贡献实际上将是7%,这与25843张发票的6.2%非常接近,而公司报道的是22%-23%。

在这种情况下,“其他产品”在2019年第三季度的实际收入贡献为6%-7%,或者瑞幸有逃税行为。

网友评论

1 做出这样翔实的报告,大概需要100万美元。

2 如果浑水说的是真的,那么高管是经济犯罪,求求你们别那么狭隘,说什么只坑美国人,他们这一套在中国也玩过(神州租车)。而且,这是在给中概股挖坑,给中国企业挖坑,以后中国企业再去海外,声名狼藉,怎么融资???这也是有先例的。不能融资企业无法扩张,损害的是国内就业者,是中国政府税收,税收直接损害国家福利,基础建设,所以那些说不关自己什么事的,还为瑞幸叫好的,你们真的太短视了,你能撸他几杯咖啡?能喝它多少钱?

3 唉,居然有那么多人落井下石,瑞幸咖啡割美国韭菜补贴我们喝咖啡☕️不要太良心的民族企业好吗!优惠的咖啡、便捷快速的配送,对于我们上班族来说真的很Nice!

4 合格的尽职调查,没这个能力别去学人家做价值投资。

5 在做空报告的第二部分,做空者运用了天眼查、新闻报道、国家企业信用信息公示系统,侧面说明了从公开信息中是可以挖掘出一些信息量的,如果能熟练掌握爬虫、大数据技术和金融原理的话,发家致富还是挺简单的。